В силу относительно слабой конкурентности  рынка, когда он имеет стратегическое значение для страны и почти полностью регулируется, а место для маневров можно искать только в одном из его секторов, лидеры этого рынка не меняются годами. Так и в случае с энергетической отраслью  Казахстана: бессменный лидер здесь – «Самрук-Энерго», за ним следует ЦАТЭК, третье место традиционно за Экибастузской ГРЭС-1[1]  и замыкает четверку «столпов» света и тепла монополист-транспортировщик энергии KEGOC.

z1

Расстановка сил

«Самрук-Энерго» увеличил выручку на 44,5% до 135,8 млрд тенге, но это не главное достижение компании – ROS[2]  вырос с 19,7% в 2012 году до внушительных 30,8% в 2013-м. Этот успех обеспечен не только увеличением генерации с 17,4 до 33,5 млн кВтч, но главное  – за счет улучшения показателей производительности труда с 2 383 тыс. кВтч на человека до 4 261, что в денежном выражении выросло с 13,8 млн тенге/чел. до 30,7. Базисом роста показателей стало включение в консолидацию 50% доли ТОО «Экибастузская ГЭС-1», АО «ВКРЭК» и ТОО «ШыгысЭнергоТрейд», а также начало эксплуатации Мойнакской ГЭС. Более того, рост выручки в целом обеспечен ростом этого показателя у большинства дочек: АО «ЭГРЭС-2», АО «АЖК», АО «ВКРЭК», АО «МГЭС», АО «АлЭС», АО «МРЭК».

«Самрук-Энерго» может быть удовлетворен своим ROA[3]  7,3%, ведь это немного выше среднего по отрасли, но стоит отметить, что на результат влияет масса факторов, и главными положительными из них являются доли в ГРЭС-1, где доходность активов 17,3%, и Жамбылской ГРЭС им. Батурова, которая в 2013 году стала рекордсменом по этому показателю – 28,3%.

Возможно, поэтому Standard&Poor’s в декабре 2013 пересмотрела прогноз по компании со стабильного на негативный. То есть, по мнению «синоптиков» S&P, «Самрук-Энерго» превысил план по инвестициям, хотя еще в ноябре S&P заявляла о стабильном прогнозе. При этом предсказать приобретение  за $1,3 млрд доли в крупнейшей угольной электростанции страны эксперты не могли. Объяснением понижения стала дежурная привязка к зависимости компании от экономики Казахстана, хотя и отмечен как положительный факт владения компанией государством, которое в кризисной ситуации «спасет утопающего». Оценка S&P хоть и кажется несправедливой, явно остается выгодной для «Самрук-Энерго»: сторонние инвестиции в компанию стали немного рискованнее, но прибыльнее, а значит, более вероятными в условиях современного энергетического рынка, где инвестировать в электричество считается малоприбыльным занятием.

z2АО «Центрально-Азиатская топливно-энергетическая компания» (ЦАТЭК) показывает сдержанный рост во всех показателях кроме выручки, где успех отражен 12% роста по отношению к 2012 году. Доходность активов выросла с 3,2% до 4,2, но, учитывая, что ЦАТЭК не приобретала в отчетном году никаких предприятий и долей, а лишь учредила новую компанию  – ТОО «Павлодар Водоканал-Северный», отсутствие  резких колебаний ROA и незначительный рост говорит о том, что менеджмент работает над ошибками и улучшает свои показатели трудом, а не за счет покупки успешных активов.

Интересно наблюдать, как компания медленно, но верно наращивает доходность продаж, которая за год выросла с 7,6% до 8,4%.  Для примера, в 2011 году ROS компании составлял 6%. Занимательным это медленное «восхождение» делает корреляция с ежегодным стабильным ростом выручки более 10%. То есть  чистая прибыль растет, но медленнее, чем доход, что говорит о высокой себестоимости реализации, которая действительно составила 70,9 млрд тенге из выручки в 94,5 млрд тенге. Если учесть административные и прочие расходы, то EBITDA составила 11,2 млрд, вычитаем подоходный налог и получаем 7,9 млрд тенге чистой прибыли. Между тем, разница в темпах роста выручки и чистой прибыли также говорит о постоянстве и стабильности, которым руководство компании следует. А на фоне того, что персонал компании практически не растет и увеличился к концу 2013 года на 300 человек до 10455, компания выглядит уверенно.

Изящный гигант

Флагман отечественной энергетики Экибастузская ГРЭС-1 им. Б. Нуржанова – рекордсмен по доходности продаж: 41%! Это даже больше, чем у нефтяного лидера ТОО «Тенгизшевройл», который может похвастать 39%.

В чем причина, почему самая тяжеловесная электростанция в Казахстане самая прибыльная, ответ следует искать в истории ее создания. Для начала стоит напомнить, почему высокий ROS это важно, и как его получают. Важно потому, что инвестиции в такое предприятие принесут наибольшую выгоду, а высоким его делают низкие расходы в отчетном периоде.

Весной 1980 года в 16 км от Экибастуза запустили первый энергоблок станции, мощность которого составила 500 МВт, за следующие четыре  года в строй встали еще семь энергоблоков одинаковой мощности, что сделало ГРЭС-1 самой мощной станцией в Казахстане. Продуманность проекта и есть самый важный фактор высокой ROS даже через 30 лет после ее создания.

Станцию построили в 25 км от угольного месторождения «Богатырь», также самого крупного угольного разреза в стране, что делает поставку сырья быстрой и недорогой. Источник водоснабжения организовали тут же – водохранилище, расположившееся в котловане озера Жангельды, заполняемое из канала Иртыш-Караганда им. Сатпаева. Месторасположение станции обусловлено еще и направлением ветров, которые уносят выбросы в сторону от города. Здесь есть небольшая оговорка – ветра не спасут, если станция работает на полную мощность. Для снижения выбросов в атмосферу с 2010 года на энергоблоках устанавливались электрофильтры, позволяющие иметь показатель золоулавливания в 99,6%. В декабре 2013-го этими фильтрами оборудовали энергоблоки 3 и 7.

Генерация электроэнергии на ГРЭС-1 в 2013 году составила 13,492 млрд кВтч , что на 11% меньше, чем годом ранее. Еще большего провала выработки позволил избежать ввод в эксплуатацию  энергоблока №8 номинальной мощностью 500 МВТ. Всего ТОО «Экибастузская ГРЭС-1» продало 12,785 млрд кВтч с учетом покупной энергии, из них  80,8% было продано внутри Казахстана, остальное в Россию. Компания заработала 82,3 млрд тенге, чистая прибыль составила 33,7 млрд тенге.

Потребление и генерация

Между тем, потребление электроэнергии в РК сократилось на 2% до 89,6 млрд кВтч, что прежде всего связывают с падением мирового спроса на металлы, а как следствие – с падением объема производства на крупнейших металлургических заводах Казахстана, но никак не с улучшением энергоэффективности, которое может и имеет место, но не в таких масштабах, чтобы сказаться на падении потребления. Да, программа «Энергосбережение-2020» действительно замедляет рост потребления, но большего от нее и не требуется, металлургия же сделала свое дело. Как известно, любой спад на металлургическом рынке – это часть цикла, и нисходящая траектория никогда не продолжается долго. Объясняется это тем фактом, что все вокруг нас сделано из металла, а что сделано не из металла, производится станками, сделанными из металла. Фактор падения заключается в огромном количестве инфраструктурных проектов, которые были призваны защитить быстрорастущие экономики от кризиса конца нулевых. Предусмотреть то, что рост потребления металла упадет, мало кто мог, а кто мог, не хотел в это верить, и как следствие, теперь металлургия откатилась на несколько лет в показателях результативности.

Массивная и непробиваемая энергетическая отрасль Казахстана с легкостью переживает этот период в финансовом смысле – доходы выросли у всех, кроме АО «KEGOC» – оператора передающих сетей.

Потребление энергии в обозримом будущем будет расти под влиянием развития множества новых проектов в разных отраслях экономики и расширения старых.

Как утверждал в своем выступлении на VII Евразийском энергетическом форуме KAZENERGY Председатель правления АО «Самрук-Энерго» Алмасадам Саткалиев еще в конце ноября 2012 года:

«По оценкам специалистов, в Казахстане объемы потребления электроэнергии к 2015 году составят 100,9 млрд кВт/ч, а в 2030 году — 144,7 млрд кВт/ч.

Согласно «Мастер-плану развития электроэнергетической отрасли Республики Казахстан до 2030 года», для обеспечения дальнейшего развития экономики страны необходимо довести объемы выработки электроэнергии к 2030 году до 150,2 млрд кВт/ч.

Потенциал экспорта к 2030 году составит порядка 6 млрд кВт/ч при полном обеспечении внутренних потребностей.

В целях реализации данных планов предполагается до 2030 года восстановление существующих и строительство новых мощностей с увеличением установленной мощности тепловых электростанций, с применением чистых угольных технологий  – на 7,2 ГВт, гидроэлектростанций  – на 0,7 ГВт, возобновляемых источников энергии  – на 3,4 ГВт. Кроме того, изучается возможность строительства АЭС, что даст увеличение мощностей еще на 0,9 ГВт.

Таким образом, объем генерации должен вырасти на 162 %, а общий объем инвестиций составит $63 млрд»

В отчетном 2013 году консолидированная генерация электроэнергии в Казахстане составила 91,973 млрд кВтч и это на 2% больше, чем годом ранее.

 Денис Кулькин

[1] В отчетном периоде компания еще не принадлежала Самрук-Энерго

[2] Доходность продаж

[3] Доходность активов

ПОДЕЛИТЬСЯ

Комментарии доступны только участникам клуба NB